▲ 價值決定估值，是新科技變得越來越貴的主要原因。隨著以計算機為代表的第三次科技革命的到來，科技對經濟發展的推動力顯著加強，經濟對於勞動力、資本等有形資源的依賴下降，更多地倚重技術所帶來的效率提高，新科技的價值因而大幅上升
▲ “智能科技”產業鏈作為一個深度融合的產業鏈，越是巨頭公司越註重在各個領域佈局，這樣就能形成正反饋效應，從而獲得超出預期的巨大增長
縱觀近40年來的新科技投資歷史，歷次新科技總是能取得超額收益，而且取得超額收益的時間越來越短。
自信息化浪潮以來，人類經歷過的四次新科技分別為：20世紀80年代到90年代的PC時代，20世紀90年代到21世紀初的軟件和通信時代，2005年到2010年的第一代互聯網時代和2010年至今的移動互聯網時代。
如果將歷次新科技對應的典型公司的股票收益率作算數平均，與同期標準普爾指數收益比較，可以發現，投資新科技能靜電機推薦獲得較大的超額收益：PC時代股票收益率為4.3%，同期標普指數收益率為3.3%；軟件通信時代為71.3%，同期標普指數為3.3%；第一代互聯網時代2.2%,同期標普指營業用抽油煙機數為0.9%；移動互聯網時代3.9%,同期標普指數為1.6%。靜電除煙機
同時，投資新科技獲得超額收益的時間逐漸提前。據測算，PC科技股票收益率超越大盤需要8年時間，軟件通信則縮短為7年，但到瞭第一代互聯網和移動互聯網，分別隻需要3年和2年時間。
新科技越來越“貴”，而且“貴”得越來越早。隨著時代的進步，新科技呈現出越來越“貴”的特點。一方面是新科技估值越來越高。PC時代PE均值為10.4，標普均值為12.5；通信軟件時代PE均值為41.6，標普為22.2；第一代互聯網時代PE均值為55.3，標普為17.0；移動互聯網時代PE上升至驚人的587.6，標普則為17.9。
另一方面，估值抬升所需的時間逐漸縮短。通信軟件在經歷9年發展後，估值明顯超越同期標普；第一代互聯網則隻用瞭7年時間，開始發生估值的偏離；及至移動互聯網，僅僅一年時間，估值就已顯著抬升。
價值決定估值，是新科技變得越來越貴的主要原因。在上世紀四五十年代，隨著以計算機為代表的第三次科技革命到來，科技對經濟發展的推動力顯著加強，經濟對於勞動力、資本等有形資源的依賴下降，更多地倚重技術所帶來的效率提高，新科技的價值因而大幅上升。
此外，人們對於新科技價值的判斷越來越準確，使得估值抬升的速度也越來越快。當硬件計算機剛剛問世時，市場對於其能夠創造的價值還缺乏有效判斷，隻有當公司的實際經營出現明顯業績時，才會對其投資；在硬件普及後，市場對於新的互聯網軟件價值預期則相對容易，於是在更早的初創期就會選擇對其投資，使得估值抬升的時間越來越早。
以人工智能技術為代表的“智能科技”一定也是“貴”的。當前，集中爆發瞭以人工智能為代表的“智能科技”，具體包括人工智能、物聯網、大數據、雲計算。“智能科技”將給人類生產生活帶來巨大改變：隨著語音技術日益成熟，語音應用將深入拓展到智能傢居等各個領域中；隨著物聯網的快速應用，智能物流、智能傢電等領域將大大改變人們的日常生活體驗；無人駕駛、工業機器人等的使用，將會讓人們從傳統領域解放出來。這些改變將顛覆目前的生產生活方式，極大促進效率的釋放，價值前景無限。
隨著《新一代人工智能發展規劃》等相關支持政策的陸續出臺，我國“智能科技”發展勢頭強勁，動力十足。“智能科技”產業鏈作為一個深度融合的產業鏈，越是巨頭公司越註重在各個領域佈局，這樣就能形成正反饋效應，從而獲得超出預期的巨大增長。相關統計數據顯示，當前我國“智能科技”產業鏈的市場規模已處於快速增長階段，其中，人工智能技術方面產業規模2017年將達到152億元，物聯網到2015年規模攀升至7510億元，大數據2017年營收規模有可能突破280億元，雲計算產業2016年骨幹企業收入已實現翻番，“智能科技”有望成為下一個強大的經濟增長點。
（作者單位：中銀國際證券）
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